I protocolli di prestito sviluppati nel mondo della finanza decentralizzata (DeFi) forniscono agli investitori e ai trader un nuovo mezzo per acquisire prestiti al di fuori del sistema finanziario convenzionale, offrendo al contempo ai prestatori la possibilità di guadagnare dei rendimenti extra sulle criptovalute detenute.
I mutuatari devono impegnare un asset di criptovaluta come garanzia per il prestito, ma a causa della natura altamente volatile delle criptovalute, il valore dell’asset impegnato come garanzia è soggetto a fluttuazioni. Di conseguenza, i mutuatari corrono un rischio maggiore che il loro prestito venga liquidato, nel qual caso perderebbero la garanzia costituita.
Questo comporta pericoli unici per il mutuatario coinvolto nella finanza decentralizzata (DeFi), ma anche il settore nel suo complesso, qualora gli utenti in questione sia particolarmente importanti
A breve metteremo l’accento sul processo di liquidazione della DeFi, in modo che possiate imparare a gestire i rischi per conto vostro. Il prestito nella DeFi comporta un rischio unico, ma offre anche nuove opportunità a chi non ha accesso ai servizi bancari tradizionali (per non parlare della possibilità per gli investitori di sfruttare la propria posizione e aumentare i propri guadagni). In questo articolo tratteremo della liquidazione della DeFi, del suo funzionamento e dei rischi che offre a voi e al settore nel suo complesso.
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Cosa sono il DeFi lending e borrowing, i metodi di prestito della finanza decentralizzata
Sebbene prestare e prendere in prestito denaro sia un aspetto storico della finanza, farlo nel contesto delle criptovalute presenta alcune difficoltà inedite, e non riuscire a superare questi ostacoli potrebbe avere ripercussioni significative.
Se state utilizzando una tecnica di prestito nell’area della DeFi, in questo post discuteremo di uno dei pericoli più significativi che potrebbero colpire le vostre garanzie. Per cominciare, alcune premesse:
Come funzionano lending e borrowing in DeFi
La maggior parte delle persone sa cosa significa prendere in prestito e prestare denaro, che si tratti di prestiti per studenti, mutui o altri accordi simili. Si tratta, infatti, di una componente fondamentale del sistema finanziario. In cambio della concessione di un accesso istantaneo al denaro, i prestatori sperano che i mutuatari restituiscano l’importo preso in prestito più gli interessi aggiuntivi.
Le organizzazioni finanziarie, come le banche o i prestatori peer to peer (P2P), hanno tradizionalmente gestito il processo di collegamento tra mutuatari e prestatori, controllando l’accesso e i tassi di prestito. Il mercato dei prestiti e dei mutui a breve termine è noto come mercato monetario nei mercati finanziari convenzionali. Questo viene effettuato tramite piattaforme centralizzate. Questi sistemi CeFi gestiscono il denaro dei depositanti e forniscono in cambio un tasso di rendimento basso e sicuro, proprio come fanno le banche. Prestano i beni depositati ad altre parti, di solito entità istituzionali, tra i quali market maker (che hanno un rischio di insolvenza ridotto), hedge fund, ecc.
Rispetto all’ambiente CeFi, i prestiti e i mutui della DeFi offrono progressi in termini di accessibilità, efficienza e trasparenza. A differenza delle banche convenzionali e delle piattaforme CeFi precedentemente citate, la DeFi consente a qualsiasi utente di diventare prestatore e mutuatario senza dover fornire informazioni personali, verificare la propria identità o passare attraverso i processi KYC (know your customer).
Inoltre, né i prestatori né i mutuatari devono rinunciare alla custodia del denaro, ma l’utente ne ha sempre accesso. A questo scopo vengono utilizzati contratti intelligenti, per lo più su blockchain open-source basate su Ethereum. I mutuatari accendono prestiti da un protocollo di prestito in cui i prestatori possono depositare. I prestatori possono ritirare i beni depositati in qualsiasi momento e i mutuatari possono rimborsare tutto o una parte del loro prestito.
Come si fanno prestiti in finanza decentralizzata (DeFi)
Gli utenti che desiderano diventare prestatori possono depositare monete in contratti intelligenti basati sul protocollo DeFi. In cambio riceveranno token appena creati e nativi del protocollo, come aTokens per Aave, cTokens per Compound (COMP) e Dai per MakerDao (MKR). Questi token, riscattabili in qualsiasi momento, rappresentano il capitale e gli interessi. Il rendimento percentuale annuo (APY), che è un tasso di interesse basato sul rapporto tra gettoni presi in prestito e token forniti in un determinato mercato, incorpora il tasso di scambio tra token nativi e token depositati.
I mutuatari hanno la possibilità di depositare una garanzia e prendere in prestito da uno di questi metodi. Il fatto che questi prestiti siano sovracollateralizzati è una componente chiave. Ciò indica che i mutuatari pongono in garanzia una quantità di criptovalute maggiore di quella che prendono in prestito. La motivazione alla base di questa scelta può apparire controintuitiva, ma comprende la possibilità di sfruttare l’esposizione a una criptovaluta a fini speculativi, di evitare l’imposta sulle plusvalenze e di prendere in prestito per far fronte a esigenze impreviste piuttosto che costringere a liquidare partecipazioni che si prevede aumenteranno.
Ci si può chiedere se esista un importo massimo che può essere preso in prestito. Sì, e sono due gli elementi che determinano questo tetto massimo di prestito. Il primo è la somma che i prestatori hanno contribuito al pool di finanziamento del protocollo. Il secondo è la qualità, o “fattore di garanzia”, delle monete che il mutuatario deposita come garanzia. L’importo massimo che può essere preso in prestito aumenta con la qualità della garanzia.
Ad esempio, se si depositano 10 ETH come garanzia e l’ETH ha un fattore di garanzia del 75%, il mutuatario può prendere in prestito fino a 7,5 ETH in criptovalute. È possibile per i mutuatari depositare molte monete, ciascuna con una componente di garanzia distinta. Il totale di queste monete moltiplicato per il fattore di garanzia sarà l’importo massimo che l’utente potrà prendere in prestito.
Nella maggior parte dei casi, gli utenti prenderanno in prestito una somma inferiore al loro limite, lasciando un certo margine di manovra, perché i valori dei gettoni sono soggetti a variazioni e possono inaspettatamente costringere i mutuatari a prendere in prestito più di quanto possano permettersi. Di conseguenza, è bene tenere d’occhio quando aggiungere altre garanzie o avere un ampio buffer, poiché, nel caso in cui il limite venga superato, il protocollo liquiderà automaticamente le garanzie, di solito con un forte sconto, per rimborsare il prestito.
In questi casi, il protocollo determina il feed dei prezzi per valutare i prezzi dei token, che stabiliscono le restrizioni e i valori delle garanzie. Compound sfrutta un feed combinato di borse di criptovalute affidabili, mentre Aave dipende da Chainlink come oracolo dei prezzi.
Cosa si intende esattamente con il termine “liquidazione” in DeFi?
La fornitura di garanzie da parte dei mutuatari che richiedono assistenza finanziaria è da tempo una pratica accettata. Ad esempio, per ottenere un prestito consistente, si può mettere a garanzia del denaro la propria casa o un altro immobile. In questo modo, si fornisce all’istituto finanziario un metodo sicuro per recuperare il denaro prestato, anche nel caso in cui non si riesca a rispettare i pagamenti.In linea di principio, il valore della vostra casa sarà sempre almeno pari all’importo del mutuo.
Tuttavia, la validità di questa garanzia dipende dal fatto che la garanzia sottostante mantenga il suo valore nel tempo. Ad esempio, se il prezzo di mercato della vostra casa crollasse improvvisamente, il creditore non avrebbe più alcuna garanzia nella transazione. Fortunatamente, i prezzi dei beni utilizzati come garanzia rimangono in genere abbastanza stabili da non costituire un problema. Tuttavia, la situazione è piuttosto diversa quando si tratta di criptovalute.
Perché la garanzia in criptovalute può rappresentare un rischio enorme
Quando si utilizza la DeFi, per ottenere un prestito è necessario fornire bitcoin (BTC) o altre critpovalute come garanzia. Tuttavia, il valore delle criptovalute può essere molto imprevedibile. È possibile che il valore degli Ether (ETH) o dei non fungible token (NFT) utilizzati come garanzia una settimana fa sia completamente cambiato questa settimana. Se il valore della garanzia stessa diminuisce, non è più rilevante per il prestatore della DeFi come garanzia, e il prestatore può scegliere di non utilizzarla come garanzia.
Per chiarire, questo problema è presente anche nel mondo finanziario convenzionale. Il valore di qualsiasi attività è soggetto a variazioni in qualsiasi momento. Tuttavia, questo problema è molto più diffuso e evidente nella DeFi, perché il valore delle criptovalute è molto variabile.
Pertanto, per i mutuatari, la DeFi può rappresentare un’enorme flessibilità, una riduzione degli ostacoli burocratici e nuove prospettive di prestito; tuttavia, presenta anche un livello di rischio più elevato in relazione alla garanzia in criptovalute che essi forniscono. E siete voi, il mutuatario, a dover sostenere questo rischio.
Le liquidazioni nella Defi nella pratica: un esempio
Immaginate di aver utilizzato un protocollo di prestito per ottenere un prestito e, per garantirlo, di aver dato in pegno alcuni dei vostri preziosi non fungible token (NFT) come garanzia. La vostra collezione sta andando bene e il valore del vostro NFT è di gran lunga superiore all’importo del prestito. I pericoli sembrano minimi.
Tuttavia, se il valore del NFT sul mercato scende al di sotto di un determinato punto, noto come soglia di liquidazione, il protocollo liquiderà automaticamente il vostro prestito mettendo all’asta il vostro NFT a un prezzo di gran lunga inferiore al suo valore.
In questo modo vi siete trovati nella condizione di non poter rimborsare il prestito, poiché avete perso il vostro NFT (o qualsiasi altra garanzia che stavate utilizzando). E non perché non siate in grado di effettuare i pagamenti, bensì perché il mercato ha determinato un valore inferiore della vostra garanzia.
In qualità di prestatore o mutuatario in una transazione DeFi, si è soggetti ai capricci del mercato.
Indipendentemente dall’ammontare del prestito già saldato, c’è sempre il rischio che la preziosa garanzia che avete messo a disposizione non vi venga restituita, e il motivo è la fluttuazione del prezzo.
I pericoli dell’insolvenza per i prestatori in DeFi
Ma le persone che prestano il denaro, cosa rischiano? Sebbene possa sembrare che la DeFi ponga tutto il rischio sul mutuatario, la realtà è che la volatilità delle criptovalute comporta un rischio maggiore anche per le procedure di lending. Non è auspicabile che un protocollo di prestito si ritrovi con beni collaterali da vendere, poiché c’è sempre la possibilità che nessuno voglia comprare quei beni, il che lascerebbe il protocollo incapace di ripagare (ancora) il denaro prestato.
Per aggirare questo problema, i protocolli mettono all’asta i beni liquidati a un prezzo inferiore al loro valore – nella DeFi, questo avviene consentendo ad altre parti di fare “offerte” sui beni per facilitare una vendita rapida. Questa “corsa al ribasso” ha un’influenza negativa sul valore dell’intera collezione o della moneta nel suo complesso.
In conclusione, il modo in cui viene gestita la liquidazione nella DeFi non solo rappresenta un pericolo per i debitori come voi e me, ma ha anche un effetto, più in generale, sui prestatori e sulle valute in generale. Quando si cerca un prestito personale, è importante tenere presente la natura unica del mercato a cui ci si rivolge.
Come mutuatario, è possibile evitare il rischio di liquidazione?
Se la garanzia è variabile, come nel caso delle criptovalute, è necessario avere un ampio margine tra il collaterale e l’attività che si sta prendendo in prestito. Se il collaterale è volatile, dovreste prendere in prestito una somma inferiore al valore dell’asset. Se il mercato inizia a muoversi, si ha la possibilità di aumentare il valore della garanzia depositando altri asset o di iniziare a rimborsare il prestito per evitare la liquidazione.
Sebbene non si possano modificare le regole o i pericoli intrinseci dell’ecosistema, è possibile armarsi per navigare in sicurezza nell’ambiente conoscendone il funzionamento. La DeFi è un ecosistema con leggi e pericoli propri.Imparare a comprendere uno smart contract è un ottimo punto di partenza, poiché vi permetterà di studiare i protocolli con cui state interagendo e le condizioni ad essi associate.
Allo stesso modo, assicurarsi di utilizzare un wallet che fornisca il massimo livello di trasparenza possibile durante l’interazione con questi contratti intelligenti vi aiuterà a comprendere i termini a cui state acconsentendo ogni volta che vi impegnate in questa attività.
Acquisire conoscenza dà un vantaggio sostanziale
Nonostante i pericoli associati, le procedure di prestito offrono una serie di vantaggi sia ai prestatori che ai mutuatari, non ultimo l’accesso a servizi finanziari che potrebbero non essere disponibili con il sistema precedente.
Uno dei primi passi per ridurre i rischi è assicurarsi di essere consapevoli di quali siano. Le opportunità offerte dal nuovo paradigma finanziario offerto dalle realtà decentralizzate potrebbe davvero rappresentare quello che è una svolta radicale dai fondamenti dell’economia.
Non dobbiamo però mai dimenticarci che tutto il mondo finanziario nato intorno alle criptovalute e la finanza decentralizzata (DeFi) esiste davvero da pochissimi anni. La maggior parte dei protocolli e degli ecosistemi non ha uno storico e pertanto è una mossa intelligente prenderli per quello che sono: degli esperimenti. Molto ben studiati, partecipati e, talvolta, dal potenziale enorme. Ma restano pure sempre un esperimento. E quando decidiamo di aprteciparvi, conoscere i rischi associati è il minimo indispensabile per non uscirne in poco tempo con le ossa rotte e il morale a terra.
*NB: Le riflessioni e le analisi condivise sono da intendere ad esclusivo scopo divulgativo. Quanto esposto non vuole quindi essere un consiglio finanziario o di investimento e non va interpretato come tale. Ricorda sempre che le scelte riguardo i propri capitali di rischio devono essere frutto di ricerche e analisi personali. L’invito è pertanto quello di fare sempre le proprie ricerche in autonomia.
L’autore, al momento della stesura, detiene esposizioni in Bitcoin e altri asset crittografici, anche legati a quanto trattato nell’articolo.
